兴业银锡：中邮证券-兴业银锡-000426-银锡产量延续增长，资源优势进一步加强-250428

投资标的：兴业银锡（000426） 推荐理由：公司2024年业绩增长显著，受益于银锡等金属价格上涨和产量提升。

收购宇邦矿业增强资源优势，预计未来三年持续增长，EPS稳步上升。

维持“买入”评级。

风险包括价格波动和项目进度不及预期。

- 兴业银锡2024年营业收入42.70亿元，净利润同比增长57.82%，主要受益于银锡等金属价格提升和产量增长。

- 公司成功收购宇邦矿业，进一步增强资源优势，预计未来三年将实现快速增长，2025年营业收入可达50.92亿元。

- 维持“买入”评级，但需关注价格波动、项目进度和下游需求等风险。

公司在2024年实现营业收入42.70亿元，同比增长15.23%；归母净利润为15.30亿元，同比增长57.82%。

2024年银/锡价格分别上涨29.91%和16.90%，公司银/锡产量为229吨和8901吨，分别增长14.68%和14.58%。

整体毛利润为26.88亿元，毛利率提升至62.95%。

银漫矿业是主要利润来源，净利润为12.59亿元，增长49.14%。

公司于2025年初收购宇邦矿业，拥有白银储量1.79万吨。

预计2025-2027年营业收入分别为50.92亿元、61.84亿元和71.40亿元，归母净利润分别为19.50亿元、23.03亿元和27.82亿元，对应EPS分别为1.10元、1.30元和1.57元。

维持“买入”评级，风险提示包括价格波动、项目进度、下游需求等。