金融行业：天风证券-金融行业Coinbase 24Q4点评：收入利润均超预期，国际业务收入占比提升-250219

- Coinbase发布的24Q4财报显示收入和利润均超出市场预期，交易收入和订阅服务收入均显著增长。

- 国际业务收入占比提升，19%的收入来自美国以外市场，且CoinbaseOne订阅用户数突破60万。

- 预计25Q1交易收入和订阅服务收入将继续增长，未来展望乐观，但需警惕加密货币价格波动和竞争加剧的风险。

Coinbase发布了2024年第四季度财报，收入和利润均超出市场预期。

季度收入为22.7亿美元，其中交易收入15.6亿美元，订阅与服务收入6.4亿美元。

调整后EBITDA和净利润均为12.9亿美元，均高于预期。

交易活动增长得益于加密货币监管明确性和政治支持，零售交易收入环比增加179%。

国际业务收入占比提升至19%，公司已进入新市场并改进本地化服务。

CoinbaseOne订阅用户数突破60万，推出了新功能和产品以吸引机构客户。

对于2025年第一季度，公司预计交易收入约为7.5亿美元，订阅与服务收入在6.85-7.65亿美元之间。

整体来看，Coinbase通过合规化和产品创新推动稳健发展，但面临加密货币价格波动和竞争加剧的风险。

投资标的：Coinbase 推荐理由： 1. 收入和利润超预期：Coinbase在24Q4的收入为22.7亿美元，显著高于市场预期，交易收入和订阅与服务收入均表现强劲，显示出公司业务的韧性和增长潜力。

2. 国际业务收入提升：公司19%的收入来自美国以外市场，表明其国际化战略取得进展，进入新市场并加强本地团队，有助于未来的收入增长。

3. 产品创新和扩展：Coinbase不断推出新功能和产品，如CoinbaseOne的扩展和衍生品产品的增加，增强了其对机构客户的吸引力，开辟了新的收入流。

4. 市场前景乐观：随着加密货币市场的波动性和监管环境的改善，Coinbase有望在未来继续受益于市场的复苏和增长。

5. 合规化战略：公司通过合规化展业为未来稳健发展提供保障，预示着其在行业中的前瞻性优势。

风险提示：需要关注加密货币价格波动、去中心化交易所的兴起、竞争加剧以及市场周期性等风险因素。