新雷能：民生证券-新雷能-300593-2025年半年报点评：2Q25营收环比增加37%；数据中心产品积极推广-250819

投资标的：新雷能（300593） 推荐理由：公司是国内特种电源龙头，深耕航空航天及通信领域，积极布局数据中心等新兴市场。

预计2025年归母净利润将逐步恢复，维持“推荐”评级，考虑到其行业地位及战略布局。

- 新雷能2025年上半年营收5.5亿元，同比增长12.9%，但归母净利润亏损扩大至0.95亿元，盈利能力承压。

- 2季度营收环比增长37%，主要得益于数据中心产品的推广和武汉永力业绩恢复。

- 公司在特种电源领域具有领先地位，预计未来需求恢复将改善盈利，维持“推荐”评级，2025年PE为248倍。

新雷能（300593）于2025年8月18日发布了2025年半年报。

报告显示，1H25实现营收5.5亿元，同比增长12.9%；归母净利润为-0.95亿元，同比下降，去年同期为-0.68亿元；扣非净利润为-1.02亿元，去年同期为-0.74亿元。

整体业绩符合市场预期。

在2Q25，公司实现营收3.2亿元，同比增加10.3%，环比增加36.6%；归母净利润为-0.51亿元，较1Q25的-0.44亿元和2Q24的-0.29亿元有所下降。

毛利率和净利率均有所下滑，1H25毛利率为39.1%，同比下降3.8个百分点；净利率为-17.0%，同比下降2.5个百分点。

2Q25毛利率为35.8%，同比下降9.7个百分点；净利率为-14.9%，同比下降5.8个百分点。

主要原因是新业务拓展和订单恢复节奏不均衡，规模效应未能较好体现，预计盈利能力将随需求恢复而改善。

在子公司方面，深圳雷能1H25营收为1.27亿元，同比减少4.5%；净利润为-0.27亿元，去年同期为-0.13亿元。

武汉永力1H25营收为1.35亿元，同比增长40.9%；净利润为0.10亿元，去年同期为-0.04亿元。

公司在建项目的建设进度显示，深圳西格玛电源等多个项目的进度在20%至79%之间，整体投入达到10.5亿元。

公司期间费用率同比减少，销售费用率为5.0%，管理费用率为10.6%，财务费用率为3.0%，研发费用率为35.7%。

截至2Q25末，应收账款及票据为10.3亿元，存货为9.1亿元，在建工程为7.4亿元，主要是厂房工程支出增加。

投资建议方面，公司在特种电源领域具有龙头地位，积极布局数据中心及其他新兴业务。

预计2025至2027年归母净利润分别为0.44亿元、2.53亿元和4.76亿元，当前股价对应的PE分别为248倍、43倍和23倍。

考虑到公司的行业地位及战略布局，维持“推荐”评级。

风险提示包括下游需求不及预期、产品价格波动及产能建设不及预期等。