继峰股份：民生证券-继峰股份-603997-系列点评十四：再获原客户定点，座椅量产加速-250107

投资标的：继峰股份（603997） 推荐理由：公司再获新能源汽车客户座椅项目定点，量产加速，未来订单显著，预计2024-2026年收入持续增长。

整合成效显现，产品线扩展，具备成为全球智能座舱龙头的潜力，维持“推荐”评级。

- 继峰股份近期获得某新能源汽车主机厂的两个座椅总成项目定点，预计2026年量产，项目生命周期总金额为31亿元。

- 公司在乘用车座椅业务领域快速拓展，目前在手订单达20个，生命周期总金额达881-928亿元，未来收入增量显著。

- 随着整合成效显现和新产品拓展，公司有望成为全球智能座舱龙头，预计2024-2026年收入持续增长，维持“推荐”评级。

继峰股份近期获得某新能源汽车主机厂的两个座椅总成项目定点，预计2026年4月和5月开始量产，项目生命周期为三年，总金额达31亿元。

这表明公司在座椅业务市场基础稳固，并获得原客户的认可。

公司在乘用车座椅业务领域实现了从0到1的突破，自2023年5月开始量产，5-12月累计交付6.5万套，营收6.55亿元；2024年上半年累计交付8.9万套，营业收入8.97亿元。

截至2025年1月6日，公司累计乘用车座椅在手项目定点20个，生命周期总金额为881-928亿元，预计年收入可达147-155亿元，收入增量显著。

自2019年并表格拉默以来，公司进行了全面整合，并在2023年加强了降本增效措施，目标是提升盈利能力。

公司与格拉默联合开拓市场，产品相互赋能，提升市占率。

面对电动智能时代的变革，公司在乘用车座椅、音响头枕等智能化新品方面进行横向拓展，同时纵向布局重卡座舱等产品。

投资建议方面，预计公司2024-2026年收入为230.20/267.50/299.50亿元，归母净利润为-4.49/7.82/11.13亿元，对应的EPS为-0.35/0.62/0.88元。

维持“推荐”评级。

风险提示包括乘用车行业销量不及预期、整合进展不及预期、客户拓展情况不及预期、行业竞争加剧以及原材料成本提升等。