万润股份：东兴证券-万润股份-002643-业绩短期承压，新品布局拓展空间-250428

投资标的：万润股份（002643） 推荐理由：公司在功能性材料和生命科学领域具备领先地位，尽管2024年业绩短期承压，但OLED业务发展良好，积极布局新材料领域，未来发展空间广阔。

预计2025-2027年净利润持续增长，维持“强烈推荐”评级。

万润股份2024年业绩短期承压，营业收入和净利润均大幅下滑。

公司在功能性材料和生命科学与医药产品领域面临市场需求变化，但OLED业务发展良好，积极布局新材料领域。

预计2025-2027年净利润将逐步回升，维持“强烈推荐”评级。

万润股份发布了2024年年报，显示公司业绩短期承压。

2024年营业收入为36.93亿元，同比下降14.22%；归母净利润为2.46亿元，同比下降67.72%。

功能性材料板块的营收同比下滑10.30%至30.19亿元，主要受市场需求下降影响，但仍保持柴油车用沸石系列环保材料的全球领先地位。

生命科学与医药产品板块的营收同比下滑28.65%至6.29亿元，受到客户定制医药中间体产品需求变化的影响。

2024年综合毛利率同比下降2.68个百分点至39.81%，影响了净利润水平。

2025年第一季度业绩环比扭亏，营业收入为8.61亿元，同比下降8.17%；归母净利润为0.80亿元，同比下降18.76%。

毛利率为35.57%，同比和环比均有所下滑，但净利率为12.59%，较2024年报整体水平改善。

在OLED业务方面，子公司三月科技和九目化学的相关产品业务发展良好，多个新型光电材料项目正在积极推进。

公司还在积极布局聚酰亚胺材料、半导体制造材料等电子信息材料领域，丰富产品线，并在研发聚醚醚酮（PEEK）及高温尼龙（PA46）等新产品。

盈利预测方面，预计2025~2027年净利润分别为3.56亿元、4.04亿元和4.62亿元，对应EPS分别为0.38元、0.43元和0.50元，当前股价对应P/E值分别为28、24和21倍。

维持“强烈推荐”评级。

风险提示包括客户订单下滑、市场开拓进度不及预期和产能建设进度不及预期。