商贸零售行业：中邮证券-商贸零售行业IP系列深度之一：海外复盘，乐高——百年积木帝国的创新传奇-250905

- 乐高作为全球玩具行业领军者，成功实现了从玩具制造商到文化符号的转型，依靠精准的市场定位和持续的创新。

- 其发展历程分为四个阶段，逐步向产业链上游迁移，形成了强大的IP内生能力。

- 在当前IP潮玩行业中，无论是造星模式还是追星模式的公司均有机会，相关标的包括泡泡玛特、布鲁可和名创优品等。

投资报告核心要点总结： 1. IP产业海外发展早于中国，许多知名公司如乐高、迪士尼、任天堂等在二战后迅速崛起，而中国IP潮玩行业起步于2010年代，并在2020年代快速发展。

2. 乐高成立于1932年，核心业务为塑料积木，涵盖玩具、教育和游戏等领域，秉持想象力、品质和可持续发展。

乐高在2024年预计创历史新高，营收复合增速为14.22%。

3. 乐高的发展经历四个阶段：从木质玩具转型为塑料积木，依赖IP授权；与知名IP合作自救；打造自有IP并拓展业务；构建全产业链生态，IP成为核心驱动力。

4. 乐高的竞争优势在于：精准定位客群需求，推动产品“乐高化”，以及与粉丝共创，形成创意生态。

5. 投资建议指出，IP潮玩行业可分为造星（IP平台化）和追星（IP商业化）两类，当前阶段中国的IP公司均有机会。

6. 相关标的包括泡泡玛特、布鲁可、名创优品等。

7. 风险提示包括市场竞争加剧、政策超预期、海外发展不及预期、IP合作风险及创新不足等。

投资标的包括泡泡玛特、布鲁可、名创优品等。

推荐理由如下： 1. 泡泡玛特：作为国内知名的潮玩品牌，泡泡玛特在IP授权和自有IP开发方面具有较强的能力，能够吸引年轻消费者，并且在市场中建立了良好的品牌形象。

2. 布鲁可：专注于儿童玩具领域，布鲁可通过创新的产品设计和教育理念，满足家长和孩子的需求，具有较大的市场潜力。

3. 名创优品：作为一家快速发展的零售品牌，名创优品在IP商业化方面表现突出，通过丰富的产品线和合理的价格策略，吸引了广泛的消费者群体。

这些标的在当前IP潮玩行业中都具备一定的竞争优势，并且在未来的发展中有望实现更大的增长。