五矿证券-5月宏观环境观察：曙光初现-240621

1. 5月份经济数据显示，内需相关的部门相对较弱，而外需相关的部分表现较强。

2. 全球降息周期已经开始，对经济和资产价格有利。

3. 经济基本面和流动性环境都出现积极信号，可以对未来较为乐观。

1. 5月份经济数据表现较强，但内需相关部门仍较弱，制造业链条表现较好。

2. 物价指数边际回升，企业开始补库存，通缩压力有望减轻。

3. 全球进入降息周期，缓解全球流动性压力，对经济和各类资产价格利好。

4. 经济基本面和流动性两方面都显现出一定的积极信号，市场风险偏好有望修复。

5. 下半年中国央行可能会有降准和降息落地，债市风险不大，但长端利率上涨空间相对较小。

6. 风险提示：中国货币政策力度不及预期，房地产行业下行速度过快。