新世纪评级-2024年消费贷款ABS市场运行回顾与2025年展望-250123

- 2024年消费贷款ABS发行规模大幅上升，消费市场回升势头持续，消费金融公司仍为主要发行主体。

- 基础资产表现分化，消费金融公司产品的拖欠率较高，整体资产质量预计在2025年保持稳定，但需警惕逾期风险。

- 预计2025年消费贷款ABS发行规模稳中有升，利率维持低位，市场竞争加剧可能导致基础资产利率下行。

债券标的： 1. 消费贷款ABS（资产支持证券） 2. 消费贷款ABN（资产支持票据） 操作建议： 1. 增持消费贷款ABS，尤其是由国有大行、城商农商行及银行系消费金融公司发起的产品。

2. 关注中间层（夹层）证券的投资机会，预计其信用级别可能提升。

理由： 1. 2024年消费贷款ABS发行规模大幅上升，且基础资产质量总体保持稳定，未出现违约、展期和级别下调情况，信用级别上调比重较大，显示出投资价值。

2. 消费市场回升的势头将持续，预计2025年消费贷款ABS的发行规模将稳中有升，且货币政策将维持稳健偏宽松，发行利率预计持续处于低位。

3. 随着消费贷款行业竞争加剧，基础资产利率可能下行，基础资产与发行利率之间的超额利差可能缩小，需关注再投资风险。