国金证券-宏观专题分析报告：人口灰犀牛，现状、影响和应对-250824

- 中国人口老龄化加速，预计到2032年将步入重度老龄化社会，老龄化对宏观经济和政策影响日益显著。

- 劳动年龄人口减少和生育率下降将加大总需求不足压力，可能导致经济增长放缓。

- 应对老龄化的关键在于提高劳动生产率，包括技术进步、提高劳动参与率以及引进海外劳动力。

本报告分析了人口老龄化对宏观经济的影响及应对策略。

首先，全球人口趋势显示，人口红利正在消退，老龄化加速已成为不可逆转的趋势。

到2024年，全球65岁及以上人口占比达到10.2%，中国在2032年将步入重度老龄化社会，65岁以上人口占比预计在2035年达到22.8%。

当前，中国面临三大挑战：加速老龄化、少子化问题严重（2023年总和生育率降至1.0），以及未富先老对总需求和社会保障的压力。

从经济影响来看，人口老龄化将导致劳动年龄人口减少，潜在增长率下行，同时降低储蓄率，造成总需求不足，形成负产出缺口。

老龄化还将提高对服务消费的需求，直接影响照护服务和医疗保健等领域。

老龄化对通胀的影响可能表现为前低后高，短期内抑制通胀，但长期可能推动通胀上行。

为应对人口老龄化挑战，关键在于提高劳动生产率，主要有三条路径：利用技术进步，提升劳动参与率或延长劳动时长，以及引进海外劳动力。

与此同时，应避免产业空心化，确保关键环节和高附加值环节留在国内。

报告最后提醒，需关注人口老龄化速度、技术进步影响的低估以及外部环境的不确定性等风险因素。