东方财富：太平洋证券-东方财富-300059-2025年中报点评：证券业务大幅增长，AI战略赋能持续深化-250823

投资标的：东方财富 推荐理由：公司2025年中报显示证券业务大幅增长，受益于市场回暖，营业收入和净利润均显著提升。

同时，AI战略持续深化，推动各业务线效率提升。

预计未来三年收入和利润将持续增长，维持“买入”评级。

- 东方财富2025年中报显示，公司营业总收入和归母净利润分别同比增长38.65%和37.27%，证券业务受市场回暖推动显著提升。

- 公司持续深化“AI+金融”战略，妙想大模型应用于各业务线，提升经营效率与用户体验。

- 预计未来三年公司营业总收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注市场波动和政策风险。

东方财富在2025年半年度报告中显示，公司实现营业总收入68.56亿元，同比增加38.65%；归母净利润为55.67亿元，同比增加37.27%；加权ROE为6.69%，同比增加1.17个百分点。

证券业务因市场回暖而高速增长，自营投资收益有所波动。

报告期内，沪深京三市日均股基交易额同比增加65.7%至1.64万亿元，公司经纪业务股基交易额同比大幅增加74.05%至16.03万亿元，手续费及佣金净收入同比增加60.62%至38.47亿元。

融出资金规模同比增长，利息净收入达14.31亿元，同比增加39.38%。

投资净收益（剔除对联合营企业投资收益）及公允价值变动净收益合计为13.95亿元，同比下降14.66%，主要因利率波动导致自营固收业务收益下降。

公司获得上市证券做市交易业务资格，基金保有规模保持行业领先，代销收入增长平稳。

截至报告期末，天天基金非货币市场公募基金和权益类基金保有规模分别为6752.66亿元和3838.10亿元，较年初分别增加10.45%和0.38%。

互联网金融电子商务平台基金销售额为1.06万亿元，同比增加24.18%。

费用管控方面，销售费用和管理费用分别为1.40亿元和12.16亿元，同比分别下降7.19%和上升5.81%。

公司持续深化“AI+金融”战略，研发投入为4.99亿元，同比下降10.27%。

预计2025-2027年公司营业总收入为145.88亿元、164.74亿元和181.62亿元，归母净利润为119.98亿元、136.93亿元和151.73亿元，EPS分别为0.76元、0.87元和0.96元，对应的PE估值为36.69倍、32.14倍和29.01倍。

维持“买入”评级，风险提示包括资本市场波动风险、行业竞争加剧风险和行业政策风险。