VISA：海通国际-VISA-V.US-近况更新：VISA三大增长引擎持续发力，2QFY25经调整EPS超预期并维持全年指引-250604

投资标的：VISA 推荐理由：VISA在2QFY25实现稳健增长，调整后EPS超预期，三大增长引擎持续发力。

公司预计下半年业绩将逐季上升，全年指引维持不变，管理层对增长前景持乐观态度，显示出强信心。

目标价上调至392.04美元，具备上涨空间。

VISA在2QFY25表现强劲，经调整EPS超出预期，主要受到支付交易和跨境交易增长的推动。

公司维持全年指引，预计营收和EPS将实现低双位数增长。

管理层对未来前景乐观，持续推进技术创新以提升无接触支付渗透率。

VISA在2025财年第二季度的业绩表现强劲，净收入和经调整每股收益（EPS）均超出预期。

总营收达到133.28亿美元，同比增长10.8%，略低于预期的134.46亿美元；净营收为95.94亿美元，同比增长9.3%，高于预期的95.47亿美元。

支付服务收入同比增长9.1%，数据处理收入增长10.4%，国际交易收入增长10.3%，而其他收入则增长23.9%。

激励返点支出同比增长14.6%，低于预期，主要由于客户续约时点的延后。

运营费用同比增长7.0%，低于预期，受益于汇率变化和支出延后的影响。

实际税率为16.9%，低于预期。

经调整EPS同比增长9.9%，达到2.76美元，超出市场预期。

公司在第二季度实施了45亿美元的股票回购，并宣布每股0.59美元的现金分红。

管理层对未来前景持乐观态度，预计下半年激励支出将逐季上升，全年业绩指引维持不变。

第三季度和第四季度的净收入增速预计为低双位数，经调整EPS同比增速约为17%-19%。

公司重申全年指引，预计净营收同比低双位数增长，营运费用增速为高单位数至低双位数，全年经调整EPS同比增速约为13-15%。

VISA的三大增长引擎——消费者支付、商业支付与资金流动解决方案、以及增值服务继续推动收入增长。

跨境交易流水同比增长13%，其中电商和旅游交易流水分别增长14%和12%。

此外，VISA在技术创新方面持续推进，Token化和无接触支付的渗透率提升，尤其是在新兴市场。

风险提示方面包括国际环境变化、监管风险、反垄断诉讼风险和潜在技术颠覆性风险。

分析师维持对VISA的“优于大市”评级，并将目标价上调至392.04美元，预期有7.2%的上涨空间。