新华保险：光大证券-新华保险-601336-2024年年报点评：盈利同比大幅增长，分红比例稳于30%-250328

投资标的：新华保险（601336） 推荐理由：2024年公司盈利大幅增长，归母净利润同比增201.1%，新业务价值翻倍，分红比例稳定在30.1%。

公司持续优化个险渠道及银保合作，预计未来业绩将持续改善，具备良好的增长潜力，维持“买入”评级。

- 新华保险2024年归母净利润同比增长201.1%，达到262.3亿元，创历史新高。

- 新业务价值同比翻倍增长至62.5亿元，个险渠道和银保渠道均实现显著提升。

- 公司维持30.1%的分红比例，预计未来康养产业与寿险业务协同发展将推动持续增长。

2024年新华保险的营业收入为1325.6亿元，同比增加85.3%；保险服务收入为478.1亿元，同比下降0.5%；归母净利润为262.3亿元，同比大幅增长201.1%；归母加权平均净资产收益率为25.9%，同比提升17.9个百分点；新业务价值为62.5亿元，同比增加106.8%；内含价值为2584.5亿元，较年初增长3.2%；净投资收益率为3.2%，同比下降0.2个百分点；总投资收益率为5.8%，同比提升4.0个百分点；综合投资收益率为8.5%，同比提升5.9个百分点；每股股息为2.53元，同比增加197.6%，分红比例为30.1%，基本保持稳定。

公司在个险渠道方面，个险营销员数量为13.6万人，同比下降12.3%；月均绩优人力为1.55万人，同比增加4%；月均绩优率为10.9%，同比提升2.3个百分点；月均人均综合产能为0.81万元，同比增加41%。

长险首年保费为137.2亿元，同比增加17.2%。

银保渠道长险首年保费为249.1亿元，同比下降14.3%，但降幅有所收窄。

新业务价值的提升主要得益于价值率的增加，2024年公司长险首年业务中期交保费占比达70.1%，同比提升12.6个百分点。

公司在投资方面，尽管净投资收益率略有下降，但总投资收益率和综合投资收益率均有所提升，归母净利润大幅增长。

公司未来将继续推进个险渠道转型，优化银保合作，并预计未来保障型产品销售有望回暖。

根据业绩表现，调整2025-2026年归母净利润预测至220亿元和275亿元，并新增2027年预测306亿元。

当前A/H股价对应公司2025年PEV分别为0.59和0.31，维持A/H股“买入”评级。

风险提示包括经济复苏不及预期、权益市场大幅波动和长端利率超预期下行。