德昌股份：华西证券-德昌股份-605555-家电开拓新品类，汽零产能持续释放-240426

投资标的：德昌股份（股票代码605555） 推荐理由：公司在家电领域开拓新品类，汽零产能持续释放，业绩稳步增长，盈利能力持续提升，未来发展空间广阔，具有投资潜力。

1、德昌股份发布2023年财报和2024年一季报，营业总收入和净利润持续增长，新品类家电开拓取得良好成绩。

2、公司与国际知名小家电公司SharkNinja展开战略合作，拓展产品线，汽车电机销售金额超过14亿人民币，盈利能力稳步提升。

3、预计未来三年公司收入和净利润将保持稳步增长，维持“增持”评级，但需注意下游行业景气度、原材料成本波动等风险。

1. 2023年全年公司营业总收入为27.75亿元，归母净利润为3.2亿元，扣非后归母净利润为3.1亿元。

2. 2023年第四季度公司营业总收入为6.5亿元，归母净利润为0.6亿元，扣非后归母净利润为0.6亿元。

3. 2024年第一季度公司营业总收入为8.25亿元，归母净利润为0.85亿元，扣非后归母净利润为0.81亿元。

4. 2023年全年吸尘器业务收入为16.3亿元，小家电业务收入为8.2亿元。

5. 2023年全年公司毛利率为19%，净利率为11.6%。

6. 2023年全年销售、管理、研发、财务费用率分别同比约-0.0、-0.7、-0.6、6.2%。

7. 预计2024-2026年公司收入分别为36/45/54亿元，同比分别+30%/+26%/+18%。

8. 预计2024-2026年归母净利润分别为4.0/4.9/6.0亿元，同比分别+24%/+22%/+22%。