东吴证券-全球市场观察系列：港股&美股反弹，还会继续吗？-250428

- 本周发达市场反弹明显，美股受益于关税放松和谷歌财报利好，纳指上涨6.7%。

- 港股整体反弹，但外部风险仍在，短期内需新的刺激因素支持进一步上涨。

- 全球股票ETF净流入加速，资金向欧洲和中国集中，债券ETF净流入放缓。

本周（2025年4月21日-4月27日），全球市场继续上涨，发达市场表现优于新兴市场，发达市场整体上涨4.1%，新兴市场上涨2.7%。

美股在“贝森特Put”关税放松和谷歌财报的积极表现下，连续三天上涨，其中纳指涨幅最大，达到6.7%。

贝森特在投资者峰会上表示中美贸易战不可持续，并提及可能达成大协议，缓解了市场担忧。

谷歌一季报表现超出预期，营收902.3亿美元，同比增长12%，净利润大增46%，核心搜索业务依然强劲，增强了市场信心。

同时，特朗普政府支持自动驾驶政策，刺激特斯拉股价，进一步推动科技股上涨。

短期内，美股可能维持震荡，不太可能出现大幅回调，因为市场已定价悲观的关税及经济衰退风险，且美联储预计将在6月降息，支撑股市。

然而，中长期来看，经济基本面和企业盈利韧性将主导市场走势。

港股方面，恒生指数本周上涨2.7%，但短期内仍需谨慎，外部风险压力依然存在。

市场对特朗普可能采取更强硬的金融政策感到担忧，同时美股的波动也可能影响港股表现。

港股反弹需要新的刺激政策和增量资金的支持，当前市场对强刺激政策的预期不足。

在黄金市场，全球主要黄金ETF中大多数增持，特别是中国的投资者增持显著，而美国的SPDR黄金信托则出现小幅减持。

股票ETF的净流入加速，债券ETF的净流入放缓，资金持续向欧洲集中，中国股票ETF则由净流出转为净流入。

下周关注的关键数据包括美国2025年第一季度GDP数据和非农就业人数。

风险提示包括美国经济可能超预期下滑、美联储政策变化、全球地缘政治风险及特朗普政策的不确定性。