长电科技：开源证券-长电科技-600584-公司信息更新报告：下游需求回暖，高端先进封装进入量产阶段-250826

投资标的：长电科技（600584） 推荐理由：下游需求回暖，2025H1营收同比增长超过20%，高端先进封装进入量产阶段。

尽管归母净利润受到财务费用和研发投入影响，但公司在汽车电子、工业及通讯等领域实现两位数增长，未来业绩稳健增长可期，维持“买入”评级。

长电科技2025年上半年营收同比增长超过20%，但归母净利润因财务费用和研发投入下降近24%。

公司高端先进封装已进入量产阶段，汽车电子等下游需求回暖推动业绩增长。

尽管下调未来归母净利润预期，但考虑到成长机会，维持“买入”评级。

长电科技在2025年上半年实现营收186.05亿元，同比增长20.14%，但归母净利润为4.71亿元，同比下降23.98%。

毛利率为13.47%，净利率为2.52%。

2025年第二季度的营收为92.70亿元，同比增长7.24%，环比下降0.70%；归母净利润为2.67亿元，同比下降44.75%，环比增长31.50%。

营收增长主要受益于终端需求回暖，而归母净利润下降则是由于研发投入增加、汇兑损失及收购晟碟半导体带来的财务费用上升。

公司在高端先进封装领域的产能释放使其业绩有望稳健增长，但考虑到财务费用和研发费用的影响，归母净利润预测下调至2025年19.18亿元、2026年26.08亿元、2027年31.90亿元。

当前股价对应的市盈率为2025年36.4倍、2026年26.8倍、2027年21.9倍，维持“买入”评级。

按应用领域划分，2025年上半年公司营业收入中通讯电子占38.1%、运算电子占22.4%、消费电子占21.6%、汽车电子占9.3%、工业及医疗电子占8.6%。

汽车电子领域收入同比增长34.2%，工业及医疗领域增长38.6%。

在高性能先进封装方面，公司推出XDFOI芯粒高密度多维异构集成工艺，已进入量产阶段。

汽车电子产品覆盖智能座驾、智能网联、ADAS等多个领域，长电科技汽车电子（上海）主体建设已完成。

智能终端射频领域的APU集成可应用于多种智能设备。

公司还在提升第三代半导体功率器件及模块技术与产能。

风险提示包括AI发展不及预期、产能释放不及预期及宏观需求不确定性。