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联储证券-4月PMI数据点评:关税影响显现,制造业PMI落入收缩区间-250506

研报作者:陈国文,沈夏宜 来自:联储证券 时间:2025-05-06 18:20:10
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    Fh***gu
  • 研报出处
    联储证券
  • 研报页数
    9 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    1,048 KB
研究报告内容
1/9

核心观点1

- 2025年4月制造业PMI降至49%,显示制造业景气度不足,需求和生产均处于收缩区间。

- 服务业PMI虽边际下降,但仍在扩张区间,表明服务业活动相对较强。

- 建筑业PMI连续处于扩张区间,但新订单和用工情况均显现承压迹象。

- 风险提示包括基本面修复不及预期、宏观政策超预期及地缘政治风险。

核心观点2

2025年4月PMI数据点评显示,制造业PMI降至49%,首次落入收缩区间,表明制造业景气度不足。

新订单指数和在手订单指数均低于荣枯线,反映需求疲弱;生产和采购量指数也在荣枯线以下,显示供给端景气度待提升。

库存方面,原材料和产成品库存均低于临界点,指向企业补库意愿不足。

价格方面,原材料购进价格和出厂价格均低于荣枯线,表明价格压力存在。

非制造业PMI为50.4%,虽略有下降,但仍在扩张区间,指向服务业活动稳定。

新订单指数低于荣枯线,显示需求不足;从业人员指数低于临界点,表明用工活动景气度不足。

建筑业指数虽连续扩张,但新订单指数和用工景气度均显疲软。

风险提示方面,需关注基本面修复偏离预期、宏观政策超预期及地缘政治风险。

整体来看,制造业面临较大压力,服务业虽稳健但需求不足,未来需关注政策和外部环境变化。

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