- 2025年4月制造业PMI降至49%,显示制造业景气度不足,需求和生产均处于收缩区间。
- 服务业PMI虽边际下降,但仍在扩张区间,表明服务业活动相对较强。
- 建筑业PMI连续处于扩张区间,但新订单和用工情况均显现承压迹象。
- 风险提示包括基本面修复不及预期、宏观政策超预期及地缘政治风险。
核心观点22025年4月PMI数据点评显示,制造业PMI降至49%,首次落入收缩区间,表明制造业景气度不足。
新订单指数和在手订单指数均低于荣枯线,反映需求疲弱;生产和采购量指数也在荣枯线以下,显示供给端景气度待提升。
库存方面,原材料和产成品库存均低于临界点,指向企业补库意愿不足。
价格方面,原材料购进价格和出厂价格均低于荣枯线,表明价格压力存在。
非制造业PMI为50.4%,虽略有下降,但仍在扩张区间,指向服务业活动稳定。
新订单指数低于荣枯线,显示需求不足;从业人员指数低于临界点,表明用工活动景气度不足。
建筑业指数虽连续扩张,但新订单指数和用工景气度均显疲软。
风险提示方面,需关注基本面修复偏离预期、宏观政策超预期及地缘政治风险。
整体来看,制造业面临较大压力,服务业虽稳健但需求不足,未来需关注政策和外部环境变化。