香港交易所：国联民生证券-香港交易所-0388.HK-2025Q1业绩点评：业绩创历史新高，后续有望持续受益于港股市场高景气度-250505

投资标的：香港交易所（0388.HK） 推荐理由：公司2025年一季度业绩创历史新高，收入及净利润同比增长显著，港股市场交投活跃，IPO回暖，后续有望持续受益于市场高景气度，维持“买入”评级。

预计未来几年的收入和利润将持续增长。

- 香港交易所2025年一季度业绩创历史新高，收入68.57亿港元，同比增长32%，净利润40.77亿港元，同比增长37%。

- 主要受益于港股市场高景气度，交易及结算费大幅增加，新股融资活动显著反弹。

- 预计未来几年公司营业收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级，风险主要来自美联储加息和市场流动性变化。

香港交易所（0388.HK）在2025年第一季度的业绩报告中显示，累计实现收入及其他收益68.57亿港元，同比增长32%，环比增长7%；归母净利润为40.77亿港元，同比增长37%，环比增长8%。

这标志着公司单季度业绩创下历史新高，主要受益于港股市场的高景气度。

具体分部业绩方面，交易及交易系统使用费为25.31亿港元，同比增长60%，主要由于港股现货及衍生品市场的交易量创下新高；结算费及交收费为15.96亿港元，同比增长56%，受股本证券产品交易数量增加及沪深股通成交金额上升的推动；上市费为4.08亿港元，同比增长12%，受新股市场股本融资活动反弹影响；投资收益净额为13.33亿港元，同比下降1%，主要由于外部投资组合收益减少。

在市场表现方面，港股交投活跃，2025年第一季度现货市场的平均日交易额（ADT）达到2427亿港元，同比增长144%，环比增长30%。

沪深港通的北向和南向ADT分别为1911亿港元和1099亿港元，均有显著增长。

ETP市场也表现良好，ADT达到394亿港元，同比增长197%。

在IPO市场方面，第一季度主板上市公司数量为17家，募资额达到187亿港元，同比增长290%。

截至2025年第一季度末，仍有120家IPO申请在处理中。

基于港股市场交投活跃的预期，分析师维持对公司的“买入”评级，预计2025/2026/2027年的营业总收入和归母净利润将持续增长。

风险提示包括美联储加息超预期、国内经济复苏不及预期和市场流动性变化超预期。