中邮证券-信用周报：9月，信用的机会在哪里？-250903

- 8月信用债市场经历了调整，短期债券企稳但长期债券收益率持续上升，流动性分化明显。

- 目前信用债的参与价值提升，特别是2-3年和3-4年的债券存在较好投资机会。

- 对于超长期限债券，建议保持谨慎，流动性风险较高，不适合短期交易。

债券标的： 1. AA+中票 2. AA城投 3. 银行理财和保险相关的信用债 4. 西安高新 5. 津城建 6. 河钢集团 操作建议： 1. 从下沉策略来看，建议关注估值在2.0%以上的公募信用债，尤其是剩余期限在0.1-2.0年、估值区间在1.95%-2.51%的发行人。

2. 对于骑乘策略，建议关注2-3年的普信债和3-4年的二永债，认为这些债券存在比较好的机会。

3. 对于超长期限策略，建议保持谨慎，因超长期限债券在8月调整以来跌幅较高，且目前难以企稳。

理由： 1. 经过市场连续调整，信用债已经具备了一定的参与价值。

2. 估值较高的公募信用债占比显著，有较好的择券空间。

3. 2-3年和3-4年的债券在当前市场环境下表现相对稳健，具有投资机会。

4. 超长期限债券面临流动性风险，适合负债端匹配的配置盘，但不适合交易盘。