杭叉集团：山西证券-杭叉集团-603298-海外布局加速推进，多元化业务不断兑现-250826

投资标的：杭叉集团（603298） 推荐理由：公司上半年营业收入和净利润均实现同比增长，叉车行业销售量上升，海外市场布局加速，智能物流和锂电池业务快速发展，具备行业领先优势，预计未来EPS持续增长，维持“增持-A”评级。

- 杭叉集团上半年营业收入93亿元，净利润11.2亿元，均实现同比增长，Q2表现创历史最佳。

- 公司加速海外布局，出口销量大幅增长，海外市场销售近6万台，预计泰国生产基地四季度建成。

- 智能物流和锂电池业务快速发展，未来有望凭借行业优势实现更大竞争力，维持“增持-A”评级。

杭叉集团（603298）在2025年中报中披露，上半年实现营业收入93.0亿元，同比增长8.7%；归母净利润11.2亿元，同比增长11.4%。

25Q2的营业收入为48.0亿元，同比增长9.4%，环比增长6.4%；归母净利润为6.8亿元，同比增长9.1%，环比增长57.0%。

公司在叉车行业的总销售量为739,334台，同比增长11.66%，其中国内销量为476,382台，同比增长9.79%，出口销量为262,952台，同比增长15.21%。

电动叉车占比达到75.55%。

25Q2的毛利率和净利率分别为23.3%和15.0%，同比分别增长1.1和下降0.3个百分点。

费用率方面，管理、销售、研发和财务费用率分别为2.4%、4.2%、4.6%和-0.7%，期间费用率合计10.5%，同比增长0.2个百分点。

公司在研发方面推出了20多款新产品，包括全球首款量产型309V柴电混合动力叉车，同时开展智能物流人形机器人的研发。

营销方面，公司在国内外市场布局了80余家直属销售公司和600余家授权经销商，杭叉租赁公司上半年营收同比增幅超过80%。

在海外市场方面，上半年实现出口近6万台，同比增长超过25%。

公司推进“生产本地化+市场全球化+服务属地化”战略，泰国生产基地预计四季度建成，海外子公司已达20余家。

智能物流和锂电池业务快速发展，智能物流板块营收及新增订单大幅提升，锂电池PACK总成对外营收超亿元，同比增长超过100%。

公司预计2025-2027年EPS分别为1.74、1.93和2.13，对应2025-2027年PE分别为13.0、11.7和10.6，维持“增持-A”评级。

风险提示包括宏观经济增长不及预期、海外增长不及预期、行业竞争加剧和成本波动风险。