中国核电：西南证券-中国核电-601985-风光装机大幅新增，盈利释放显著-240427

投资标的：中国核电（601985） 推荐理由：公司核电业务稳步增长，新能源业务发展迅速，未来业绩稳中向好，具有投资潜力。

1. 中国核电公司2023年营收和净利润均实现稳定增长，核电和新能源业务贡献明显。

2. 核电业务收入稳定增长，但毛利率略有下滑；风光装机逐步投产，为公司业绩增长带来额外贡献。

3. 预计未来三年公司归母净利润将保持稳步增长，维持“买入”评级。

1. 公司2023年实现营收749.57亿元，同比增长5.15%，归母净利润106.24亿元，同比增长17.91%；24Q1实现营收179.9亿元，同比增长0.53%，归母净利润30.59亿元，同比+1.18%。

2. 公司核能发电实现收入635亿元，同比增加0.1%，毛利率43.0%，同比下降1.68pp；截至期末公司在运核电机组25台，合计控股装机容量达23.8GW。

3. 公司风电业务实现收入39.3亿元，同比提升70.4%，毛利率为56.5%，同比下降0.85pp，光伏业务实现收入58.8亿元，同比上升38.9%，毛利率62.2%，同比提升0.41pp。

4. 截至24Q1公司新能源控股在运装机容量21.3GW，其中风电/光伏分别为7.3GW/14.0GW，控股在建装机容量14.3GW，风电/光伏分别为3.3GW/10.9GW。

5. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为117/127/135亿元，对应EPS分别为0.62元、0.67元、0.71元。

6. 维持“买入”评级。