天风证券-宏观：消费重回区间上沿-241116

- 10月经济继续企稳回升，GDP增速预计上行至5.1%，距离全年5%增长目标进一步缩小。

- 消费修复呈现两大特征：政策支持的商品消费强于餐饮消费，城镇消费复苏速度快于乡村。

- 风险提示包括消费、经济增长及政策变动超出预期。

**宏观经济综述：** 1. **经济企稳回升**：10月经济继续企稳，预计GDP同比增速上升至5.1%，接近全年5%的增长目标。

2. **服务业推动**：服务业生产指数上行1.2个百分点至6.3%，成为经济回升的重要动力。

3. **消费修复特征**： - **政策支持**：有政策支撑的商品消费表现优于其他商品及餐饮消费。

- **城镇与乡村差异**：城镇消费修复速度快于乡村，尤其是一、二线城市的消费复苏前景较好。

4. **风险提示**：需关注消费、经济增长及政策变动的超预期风险。