京东方A：平安证券-京东方A-000725-2024业绩大幅增长，“以旧换新”有望刺激行业景气向上-250121

投资标的：京东方A 推荐理由：公司2024年度业绩预告显示归母净利润预计大幅增长104%-116%，受益于“以旧换新”政策刺激需求，LCD和OLED出货量持续提升，产品结构优化，未来利润有望逐渐释放，维持“推荐”评级。

- 京东方A预计2024年归母净利润将实现52-55亿元，同比增长104%-116%，受益于“以旧换新”政策和市场需求改善。

- 公司在半导体显示领域保持领先地位，LCD和OLED业务出货量持续增长，尤其是高端产品占比显著提升。

- 投资建议维持“推荐”评级，预计未来三年利润将逐步释放，但需关注技术迭代和下游需求风险。

京东方A预计2024年度归母净利润为52-55亿元，同比增长104%-116%。

公司在半导体显示领域的领先地位稳固，业绩大幅增长。

2024年第四季度预计归母净利润为18.9亿元-21.9亿元，同比增长约24%-44%，环比增长约84%-114%。

国际环境复杂多变，但国内经济总体向好，行业呈现“弱增长、再平衡”格局。

“以旧换新”政策刺激需求改善，LCD方面受供应端按需生产和需求端政策刺激影响，主要应用领域结构性改善。

电视类应用在中国大陆市场下半年重现增长，海外市场需求也有所提升。

公司在智能手机、平板电脑、笔记本电脑、桌面显示器和电视等主流应用领域保持全球第一的出货量，尤其在85”及以上超大尺寸产品中位居全球第一。

2024年柔性AMOLED出货量约为1.4亿片，产品结构优化，高端占比提升，量产交付全球首款三折产品。

公司积极布局车载和IT等中尺寸创新应用，强化产品和技术能力。

投资建议方面，预计2024-2026年公司利润分别为53.64亿元、84.53亿元、110.34亿元，对应2025年1月20日收盘价的PE分别为30.8X、19.6X、15.0X。

维持对公司的“推荐”评级。

风险提示包括技术产品迭代不及预期、OLED业务亏损以及下游需求不及预期的风险。