华西证券-月末理财环比降2000+亿元-250602

- 5月末理财规模环比下降2472亿元，降幅为近四年来最高，整体增速放缓。

- 银行间杠杆率回升，日均融出规模回升至3.56万亿元，非银机构杠杆率也有所抬升。

- 基金在利率和信用型中长债基久期上有所拉伸，短债基金久期保持稳定。

- 风险提示包括货币政策、流动性和财政政策的超预期调整。

在5月26日至30日的周末，理财产品规模环比下降2472亿元，降至31.47万亿元，降幅为近四年来的最高点，主要受到月末回表压力的影响。

尽管5月整体理财规模累计扩容1327亿元，但与历史同期相比，增速有所放缓，未达到近两年的水平。

在银行间市场，银行融出规模回升，日均融出达到3.56万亿元，推动银行间杠杆率从106.95%升至107.18%。

非银机构杠杆率也有所抬升，平均水平从111.66%升至112.32%。

交易所杠杆率略有波动，整体呈现小幅上升趋势。

基金方面，基金经理在平稳跨月与关税不确定性中重新调整久期，利率型和信用型中长债基的久期中枢均有所拉伸，短债及中短债基金表现分化。

风险提示方面，需关注货币政策、流动性及财政政策的超预期调整可能带来的影响。