华西证券-转债周报：转债韧性护航-241117

- 正股高位回撤，但转债表现韧性明显，跌幅较小，尤其是低价转债的防御属性凸显。

- 转债估值在小幅回落中保持温和，信用修复已完成，短期内受正股影响有限。

- 当前市场主线不明确，建议优先布局估值温和的中低价转债，关注潜在需求与补涨逻辑。

### 债券标的 报告中提到的具体债券标的并未列出，但提到的方向是优先关注“估值温和的中低价品种”，以及“绝对低价品种修复之后”的标的。

### 操作建议 1. **继续持有低价转债**：由于低价转债的防御属性凸显，建议投资者继续持有。

2. **关注中低价转债的修复机会**：在绝对低价品种修复后，估值温和的中低价品种可能成为优先修复的方向。

3. **适度配置红利资产**：如银行等红利资产，可能在市场选择新主线之前扮演稳定角色，有助于稳定转债指数。

### 操作理由 1. **正股高位回撤，转债韧性显著**：尽管正股出现高位回撤，但转债的跌幅相对较低，显示出其韧性。

2. **转债估值相对温和**：偏债型转债估值小幅回落，偏股型品种估值反而走扩，整体估值中枢处于温和状态。

3. **信用修复已完成**：低价转债的信用冲击已完成明显的错误定价修复，短期内受正股影响的幅度有限。

4. **市场风格快速轮动**：在市场主线模糊的情况下，持有估值合理的转债比猜测市场方向更为稳妥。

5. **高景气行业的缺乏**：当前市场缺乏高景气行业，转债的潜在需求依然充足，估值补涨逻辑将持续演绎。

综上所述，建议投资者关注低价及中低价转债，适度配置红利资产，以应对当前市场环境。