中国中车：东吴证券-中国中车-601766-2025年一季报点评：25Q1业绩实现高增，铁路装备业务提供主要驱动力-250430

投资标的：中国中车（601766） 推荐理由：2025年一季度公司业绩实现高增，归母净利润同比增长202.79%，铁路装备业务是主要驱动力。

随着铁路固定资产投资复苏及动车组招标回暖，公司将持续受益，维持“买入”评级。

- 中国中车2025年一季度业绩高增，营收同比增长51.23%，归母净利润同比增长202.79%，铁路装备业务成为主要驱动力。

- 公司毛利率略有下滑，但销售净利率提升，期间费用率管控得当。

- 随着铁路固定资产投资复苏及动车组招标回暖，预计未来业绩将继续增长，维持“买入”评级。

中国中车（601766）2025年一季度业绩点评显示，公司实现了显著的业绩增长，归母净利润达到30.53亿元，同比增长202.79%。

总营收为486.71亿元，同比增长51.23%。

铁路装备业务是业绩增长的主要驱动力，其中铁路装备业务营收为257.86亿元，同比增加93.63%。

动车组和货车收入的增加是主要原因，动车组收入为177.57亿元，同比增长123.41%；货车收入为52.04亿元，同比增长141.04%。

毛利率略有下滑至23.42%，同比下降1.50个百分点，主要是由于会计准则变更导致质保金相关销售费用计入营业成本。

然而，公司销售净利率上升至7.50%，同比增加2.78个百分点，得益于期间费用率的有效管控。

期间费用率为15.09%，同比下降5.66个百分点，各项费用率均有所改善。

铁路固定资产投资在复苏中，2024年投资完成额为8506亿元，同比增长11.26%。

2025年第一季度铁路固定资产投资完成额为1312亿元，同比增长5.13%。

动车组招标回暖，2024年度国铁集团公开招标350km/h动车组245组，同比增长49%。

公司预计2025-2027年归母净利润分别为138.08亿元、148.80亿元和160.34亿元，当前股价对应动态市盈率为15倍、14倍和13倍，维持“买入”评级。

风险提示包括铁路固定资产投资不及预期、动车组招标不及预期和宏观经济风险。