亚盛医药~B：西南证券-亚盛医药~B-6855.HK-业绩符合预期，利沙托克拉获批上市-250821

投资标的：亚盛医药 推荐理由：亚盛医药2025年上半年收入达2.3亿元，利沙托克拉获NMPA附条件批准上市，成为中国首个针对CLL的Bcl-2抑制剂，且多个III期临床研究快速推进，未来收入增长潜力大，研发实力强劲。

亚盛医药2025年上半年收入达到2.3亿元，业绩符合预期，主要得益于奥雷巴替尼收入的大幅增长。

利沙托克拉获批上市，成为中国首个针对CLL适应症的Bcl-2抑制剂，目前正在推进多项注册Ⅲ期临床研究。

公司研发管线持续进展，预计2025-2027年营业收入将显著增长，但面临研发和市场竞争等风险。

亚盛医药在2025年上半年实现收入2.3亿元，其中奥雷巴替尼的收入为2.2亿元，同比增长93%。

公司现金和银行存款余额达到30亿元，业绩符合预期。

利沙托克拉（APG-2575）获得NMPA附条件批准上市，成为中国首个、全球第二个针对慢性淋巴细胞白血病（CLL）适应症的Bcl-2抑制剂。

利沙托克拉正在进行四项注册Ⅲ期临床研究，涉及联合BTK抑制剂、阿可替尼、阿扎胞苷等治疗方案。

此外，耐立克的全国准入医院和DTP药房数量持续增加，自2025年1月起，奥雷巴替尼所有适应症均纳入国家医保药品目录，提升了患者的可负担性和可及性。

奥雷巴替尼和利沙托克拉均被纳入多项诊疗指南，商业化和可及性不断提升。

预计公司2025-2027年营业收入分别为5.5亿元、8.5亿元和14.9亿元。

风险提示包括研发不及预期、商业化不及预期以及市场竞争加剧的风险。