韦尔股份：民生证券-韦尔股份-603501-2025年一季报点评：1Q25收入创同期历史新高，汽车电子成长可期-250507

投资标的：韦尔股份（603501） 推荐理由：2025年Q1收入创历史新高，汽车电子和高端智能手机市场持续增长，产品结构优化提升盈利能力，研发投入稳健，未来业绩可期。

预计2025年归母净利润43.90亿元，对应PE为37倍，维持“推荐”评级。

韦尔股份2025年第一季度收入创历史新高，达到64.72亿元，同比增长14.68%。

归母净利润为8.66亿元，同比增长55.25%，毛利率和净利率持续改善，主要受益于高端智能手机和汽车电子市场的增长。

公司持续加大研发投入，推出多款新产品，预计未来三年净利润将稳步增长，维持“推荐”评级。

韦尔股份在2025年第一季度实现营业收入64.72亿元，同比增长14.68%，环比下降5.13%；归母净利润为8.66亿元，同比增长55.25%，环比下降8.65%；扣非归母净利润为8.48亿元，同比增长49.88%，环比增长11.11%。

公司通过产品结构优化和供应链增效，提升了盈利能力，综合毛利率为31.03%，同比提升3.14个百分点，环比提升2.05个百分点；扣非归母净利率为13.11%，同比提升3.08个百分点，环比提升1.92个百分点。

在智能手机市场，公司高端产品的市场份额不断提升，特别是OV50H高端图像传感器被广泛应用于主流高端智能手机中。

汽车电子领域方面，汽车智能驾驶的渗透加速，释放了大量需求，公司推出的汽车CIS解决方案涵盖了多个应用场景，并发布了新款高性能前视机器视觉摄像头。

公司在2024年半导体设计业务的研发投入为32.45亿元，占业务收入的15%，同比增长10.89%。

新推出的图像传感器和CIS产品能够满足不同的应用需求。

投资建议方面，预计公司2025至2027年的归母净利润分别为43.90亿元、56.00亿元和70.34亿元，对应的市盈率分别为37倍、29倍和23倍。

维持“推荐”评级，认为公司在平台型半导体发展和高端产品突破方面前景看好。

风险提示包括新产品研发不及预期、下游行业复苏不及预期和市场竞争加剧。