华安证券-5月物价数据点评：外冷内热的价格信号-250610

- 5月CPI同比下降0.1%，核心CPI上涨至0.6%，显示消费需求回暖，但受能源价格拖累。

- PPI同比下降3.3%，受国际油价和地产基建需求不足影响，生产资料价格下跌。

- 短期内CPI可能波动，但长期看中美关税协商和财政补贴将为经济复苏提供支持，内需拉动效果初显。

- 风险提示包括外部环境不确定性、政策效果不及预期及可能导致“低工资-高物价”循环的风险。

在上述投资报告中，关于债券标的、操作建议及理由的提取如下： 债券标的：建议关注与消费和服务相关的债券，尤其是那些与高技术产业、耐用消费品及服务行业相关的债券。

操作建议：在当前通胀数据背景下，建议适度增持与消费复苏相关的债券，尤其是核心CPI持续上涨的领域。

此外，关注财政政策的支持，可能对相关债券的收益产生积极影响。

理由：1. CPI的核心部分持续上涨，反映出消费需求的回暖，尤其是服务消费的增长，这为相关债券提供了支撑。

2. 财政政策的持续发力和补贴扩围将进一步促进消费，增强债券市场的信心。

3. 尽管PPI面临下行压力，但内需的改善和外需的“抢出口”可能为相关债券带来阶段性反弹的机会。

4. 需关注外部不确定性对市场的影响，但在消费和服务领域的复苏趋势下，相关债券的投资价值仍然存在。