共创草坪：国投证券-共创草坪-605099-24Q4及25Q1业绩增速靓丽，盈利水平明显改善-250504

投资标的：共创草坪 推荐理由：公司在人造草坪领域深耕多年，技术、品牌和渠道优势明显。

依托越南产能释放及海外市场需求恢复，业绩有望持续稳健增长。

预计2025年营业收入和净利润将实现稳定增长，给予买入-A评级。

共创草坪2024年业绩表现亮眼，营业收入和净利润均实现较快增长。

公司在国内外市场的销售收入均有所提升，尤其是休闲草和铺装业务增长显著。

预计未来几年业绩将持续增长，给予2025年目标价25.80元，维持买入-A评级。

共创草坪在2024年实现营业收入29.52亿元，同比增长19.92%；归母净利润5.11亿元，同比增长18.56%；扣非后归母净利润5.05亿元，同比增长20.63%。

在2024年第四季度，公司营业收入为6.93亿元，同比增长27.08%；归母净利润1.18亿元，同比增长48.94%；扣非后归母净利润1.17亿元，同比增长51.59%。

2025年第一季度，公司营业收入为7.93亿元，同比增长15.27%；归母净利润1.56亿元，同比增长28.73%；扣非后归母净利润1.55亿元，同比增长31.98%。

2024年公司人造草坪销量为9107万平方米，同比增长25.48%；销售均价为32.23元/平方米，同比减少4.34%。

运动草销售收入为5.94亿元，同比增长6.38%；休闲草销售收入为20.52亿元，同比增长22.43%；铺装业务及其他类销售收入同比增长37.18%。

国际业务收入为26.16亿元，同比增长21.02%；国内业务收入为3.19亿元，同比增长12.48%。

2024年公司毛利率为30.01%，同比下降1.57个百分点；2024年第四季度毛利率为29.50%，同比下降1.22个百分点；2025年第一季度毛利率为32.55%，同比增长2.07个百分点。

2024年公司期间费用率为10.04%，同比下降1.45个百分点；2024年第四季度期间费用率为9.99%，同比下降4.31个百分点；2025年第一季度期间费用率为9.39%，同比下降0.58个百分点。

2024年公司净利率为17.32%，同比下降0.20个百分点；2024年第四季度净利率为16.98%，同比增长2.49个百分点；2025年第一季度净利率为19.67%，同比增长2.06个百分点。

投资建议方面，预计2025-2027年营业收入为34.15亿元、38.87亿元、44.30亿元，归母净利润为6.03亿元、7.05亿元、8.11亿元。

给予2025年目标价25.80元，维持买入-A的投资评级。

风险提示包括原材料价格、汇率波动、行业竞争加剧、市场拓展不及预期及国际政治经济环境变化等。