英大证券-宏观点评报告：假期因素带动消费物价回暖-250210

1. 1月CPI同比上涨0.5%，主要受“双节”消费刺激，食品和服务价格显著上涨。

2. 1月PPI同比下降2.3%，受生产资料和生活资料价格下滑影响，工业生产受假期和寒潮影响放缓。

3. 随着假期因素减弱，预计2月CPI可能回落，PPI降幅有望收窄，内需恢复增长的预期增强。

本报告分析了1月份中国的消费物价指数（CPI）和生产物价指数（PPI）的变化情况，指出假期因素对消费物价的回暖起到了重要作用。

1. CPI表现：1月CPI同比上涨0.5%，环比上涨0.7%。

城市和农村的CPI分别上涨0.6%和0.3%。

食品价格同比上涨0.4%，非食品价格上涨0.5%。

服务价格同比上涨1.1%，环比上涨0.9%。

其中，猪肉和鲜菜价格的上涨分别影响CPI约0.17%和0.05%。

2. PPI表现：1月PPI同比下降2.3%，环比下降0.2%。

生产资料价格同比下降2.6%，生活资料价格同比下降1.2%。

电煤保供和寒潮影响导致基建和地产建设放缓，黑色金属和非金融矿物制品价格环比下降。

3. 国际因素：美国的通胀预期不稳和美联储政策延缓影响国际市场，导致国内金饰品价格上涨30%。

国际油价回暖使石油和天然气开采价格环比上涨4.5%。

4. 前景展望：预计随着假期因素减弱，2月CPI可能出现环比回落，同比涨幅缩减。

工业生产逐步恢复，但外需波动和产能过剩压力仍需关注，预计PPI降幅可能收窄。

5. 风险提示：全球贸易战升级可能导致外需放缓，地缘政治不稳可能引发大宗商品价格波动，增加制造业成本。

总体来看，节后生产需求增加和稳经济政策的预期将有助于内需的恢复增长，CPI和PPI可能呈现波动收敛的稳定走势。