拓邦股份：华西证券-拓邦股份-002139-主业景气度恢复，三大战略加速增长-250428

投资标的：拓邦股份（002139） 推荐理由：公司主营业务需求恢复，智能汽车与机器人板块保持高增速，预计未来收入和盈利持续增长，且积极拓展海外市场，提升品牌能力，维持“买入”评级。

拓邦股份2024年实现营业收入105.01亿元，同比增长16.78%，利润总额和归母净利润分别增长46.56%和30.25%。

公司以“四电一网”技术平台为核心，智能控制器和高效电机等业务持续增长，工具和家电业务表现强劲。

2025年将重点推动部件业务、AI整机业务和海外市场拓展，预计未来几年收入和盈利将持续上升，维持“买入”评级。

拓邦股份（002139）在2024年实现营业收入105.01亿元，同比增长16.78%；利润总额7.75亿元，同比增长46.56%；归母净利润6.71亿元，同比增长30.25%。

2025年第一季度，总营业收入26.71亿元，同比增长15.24%；利润总额2.17亿元，同比增长13.45%；归母净利润1.97亿元，同比增长12.1%。

公司依托“四电一网”技术平台，产品矩阵涵盖工具和家电、数字能源、智能汽车和机器人等领域。

智能控制器是核心业务，2024年出货量1.78亿套，同比增长28.5%；高效电机出货353万套，同比增长100%；电池包出货564MWh，同比增长27%。

AI整机领域也实现量产，产品包括液冷超级充电桩、AI抗衰美容仪等。

分行业来看，工具和家电板块收入79.81亿元，同比增长25.48%；数字能源和智能汽车板块收入20.52亿元，同比下降6.32%。

智能汽车业务实现收入3.80亿元，同比增长121.07%。

2024年毛利率为23.0%，整体费用率为14.6%。

经营现金流为10.92亿元，同比下降25.5%。

公司积极回购股份，并向股东派发现金红利。

2025年公司将重点实施三大战略：一是扩大部件业务市场份额；二是突破AI整机业务；三是加速市场出海，预计海外制造平台产值超22亿元，增长超过70%。

投资建议方面，预计2025-2027年收入和每股收益将有所调整，维持“买入”评级。

风险提示包括业务推广不及预期、海外不确定因素、市场竞争加剧以及系统性风险。