福安药业：信达证券-福安药业-300194-公司深度报告：被忽视的原料药制剂一体化仿制药企-240903

投资标的：福安药业（300194） 推荐理由：福安药业是一家原料药制剂一体化的仿制药企，制剂业务快速增长，研发储备丰富，预计受益于集采政策，未来业绩稳健增长。

商誉减值风险基本消化，具备较好的市场潜力，首次覆盖给予“买入”评级。

- 福安药业是一家专注于原料药和制剂一体化的仿制药企业，2023年制剂业务营收占比达60.8%。

- 公司研发投入近1.8亿，储备约70款仿制药，预计将借力集采实现业务增长。

- 原料药业务稳健增长，预计未来三年年均增长10%，商誉减值风险已基本消化。

- 预计2024-2026年归母净利润将持续增长，首次覆盖给予“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司概况**： - 名称：福安药业（股票代码：300194） - 成立时间：2004年 - 主产品：抗生素类、抗肿瘤类、特色专科药类（如头孢唑肟钠、头孢他啶、庆大霉素、盐酸昂丹司琼、拉氧头孢钠） 2. **业务结构**： - 制剂业务占比：2023年制剂板块营收16.11亿元，占比60.8% - 原料药业务占比：2023年原料药板块营收8.60亿元，占比32.5% 3. **核心子公司**： - 宁波天衡制药：收入稳定在6-7亿，重点产品包括盐酸昂丹司琼等。

- 庆余堂制药：2023年营收4.77亿元（同比增长28.57%），主要产品为抗生素注射剂。

- 湖北人民制药：以激素类注射剂为主，2023年销售增长显著。

4. **研发与产品储备**： - 研发投入：2023年研发费用近1.8亿，储备或已注册的制剂产品约70款。

- 新品种开发：主要涉及抗肿瘤、神经系统、消化等领域。

5. **市场表现与前景**： - 受益于国家集采政策，预计制剂业务将逐步上量。

- 原料药业务预计2023年营收增长15%，未来3年稳健增长10%。

6. **财务预测**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.87亿、4.47亿和5.12亿。

- 对应PE分别为12、10、9倍。

7. **投资评级**： - 首次覆盖，给予“买入”评级。

8. **风险因素**： - 市场与政策风险 - 研发失败风险 - 安全、环保与质量风险 这些信息可以帮助投资者评估福安药业的市场地位、财务健康状况、增长潜力及相关风险。