国金证券-票息资产热度图谱：拥挤到疏散的力度-250812

- 公募和私募城投债收益率普遍下行，特别是内蒙古、甘肃等地的非永续城投债降幅明显。

- 民企产业债和地产债整体收益率高于其他品种，但非金融非地产类产业债收益率有所回落。

- 金融债中租赁公司债和城农商行资本补充工具收益率下行，部分证券公司债收益率小幅上行。

- 风险提示包括统计数据失真、信用事件冲击债市和政策预期不确定性。

根据投资报告中的信息，可以提取以下债券标的、操作建议及理由： 债券标的： 1. 公募城投债：重点关注内蒙古、甘肃、重庆、河北等地的非永续城投债。

2. 私募城投债：关注上海、浙江、广东、福建等沿海省份的非永续城投债。

3. 民企产业债和地产债：整体估值收益率及利差较高，特别是1年内的民企私募非永续品种。

4. 金融债：租赁公司债、城农商行资本补充工具、证券次级债。

操作建议： 1. 在城投债方面，建议关注收益率较低的品种，尤其是内蒙古和甘肃地区的非永续城投债，因其收益率下行幅度较大，具备一定的投资机会。

2. 对于私募城投债，沿海省份的债券由于收益率较低，建议适度投资，尤其是2-3年内的非永续品种。

3. 在产业债中，建议关注非金融非地产类产业债，尤其是1年内的民企私募非永续品种，因其收益率有明显下行趋势。

4. 对于金融债，建议关注租赁公司债和城农商行永续债，因其收益率下行幅度较大，存在良好的投资机会。

理由： 1. 报告指出城投债收益率普遍下行，特别是某些地区的债券降幅显著，显示出市场对这些债券的需求增强。

2. 私募城投债在沿海省份的收益率较低，表明市场对这些债券的关注度高，未来可能有进一步的利好。

3. 民企产业债和地产债的整体估值收益率高于其他品种，虽然风险较大，但在收益下行的趋势中，可能吸引部分风险偏好较高的投资者。

4. 金融债的收益率普遍下行，尤其是租赁公司债和城农商行永续债，显示出市场对这些债券的信心增强，适合投资者关注。