银行业：光大证券-银行业2025年6月份金融数据点评：信用活动季节性走强-250715

- 2025年6月金融数据显示信贷活动季节性回升，新增人民币贷款和社会融资规模均有所增加，反映经济基本面边际改善。

- 对公贷款持续增长，短期贷款和中长期贷款的结构性变化明显，居民贷款需求仍显疲软。

- 银行板块股价表现良好，预计后续仍有上涨潜力，主要受益于息差改善和高股息吸引力，但需关注经济恢复节奏和信贷数据的持续走弱风险。

2025年6月金融数据点评显示，银行业信用活动季节性走强。

主要数据包括：M2同比增长8.3%，M1增速4.6%；新增人民币贷款2.24万亿，同比多增1100亿，新增社会融资规模4.2万亿，同比多增9008亿。

一、贷款投放在6月显著增加，受经济基本面改善和季末考核影响。

上半年新增人民币贷款12.9万亿，同比少增3500亿，信贷增长面临“量难增、价易降”的挑战。

二、对公贷款表现强劲，新增1.77万亿，占新增贷款的79%。

短期贷款和中长期贷款均有所增加，预计后续地方债务置换对信贷的负面影响将减弱。

三、居民贷款新增5976亿，消费和购房需求改善有限。

按揭贷款环比有所改善，但整体增长仍显乏力，经营贷款增长不及去年同期。

四、新增社会融资规模4.2万亿，政府债券贡献显著，直接融资需求有所增加，企业债券和股票融资均呈现增长。

五、M1和M2增速上升，货币活化程度边际提升，企业和居民活期存款均有所增加。

六、银行股表现良好，年初以来上涨21.3%。

尽管面临息差收窄压力，但基本面稳健，低估值和高股息的特征仍具吸引力。

七、风险提示包括经济恢复节奏偏慢、市场预期不佳、居民消费和购房需求不振等。

投资标的及推荐理由： 1. 银行股 推荐理由：银行股在年初以来表现良好，累计上涨21.3%，跑赢沪深300指数。

尽管近期股息优势有所弱化，但银行股仍具备吸引力，尤其是在存款降息后，息差压力有所缓解，预计下半年行业息差将企稳或小幅回升。

此外，银行股作为类固收资产配置的性价比依然较高，吸引长期资金的持续关注。

2. 大型国有银行（如工商银行、中国银行等） 推荐理由：大型国有银行在资本金补充方面表现较强，近期定增注资已落地，有助于提升信贷投放能力。

其股息率相对较高，仍然受到投资者的青睐，尤其是在当前经济环境下，能够为投资者提供稳定的收益。

3. 相关金融产品（如ETF基金） 推荐理由：ETF基金作为配置盘的力量尚未消退，尽管近期未明显增仓，但其规模维持稳定，有助于推动银行股的活跃度。

此外，保险资金和AMC对高股息资产的投资诉求也在持续，这将为银行股的表现提供支持。

综合来看，银行股及大型国有银行在当前经济环境中具备较好的投资价值，且有望在后续市场中继续表现良好。