华鑫证券-固定收益周报：美国经济增速仍高于趋势水平——资产配置周报-250504

- 美国经济增速仍高于趋势水平，2025年实体部门负债增速预计将达到9.1%的高点后逐步回落，年底可能降至8%附近。

- 股债性价比偏向债券，短端平稳、长端下行，推荐红利指数和上证50指数的价值类权益资产配置。

- 行业推荐集中在盈利良好且不扩表的红利类股票，主要涉及银行、电信、石油等领域，需关注宏观经济和政策变化的风险。

在上述投资报告中，债券标的主要包括一年期国债和十年期国债。

操作建议为移出债券权益仓位，满仓价值，推荐红利指数（仓位50%）和上证50指数（仓位50%）。

理由方面，报告指出当前债券收益率的期限利差过于狭窄，十年国债和一年国债的期限利差收窄至16个基点，反映了市场对经济过度悲观的预期。

同时，考虑到美国经济增速高于趋势水平，以及未来可能的降准降息，预计债券仍有下行空间。

因此，价值类权益资产有望逐步展现出相对更优的配置价值，从而建议投资者转向价值股的配置。