华福证券-【华福固收】转债策略分析框架（四）：优中选优的银行转债择券策略-250120

- 银行转债投资需关注对应正股的基本面，预计2025年银行资产规模将平稳增长，信贷需求回暖。

- 推荐关注浦发转债和重银转债，分别受益于资产质量改善和负债成本降低。

- ETF、主动型基金和北向资金对银行股的持仓持续扩张，预计短期内ETF将是主要资金来源，利好大规模股份行和城商行。

在投资报告中提到的债券标的包括浦发转债、重银转债、兴业银行转债和上海银行转债。

操作建议为关注平衡/债性银行转债，尤其是浦发转债（因其资产质量改善预期）和重银转债（因其负债成本改善预期）。

此外，从资金面角度，建议关注兴业银行和上海银行的转债。

理由方面，报告指出，随着经济复苏，银行的资产规模预计将保持相对平稳增长，尤其是B端信贷需求的修复将带动相关贷款的信用资质改善。

同时，利率传导的优化将有助于降低部分银行的存款成本，这为转债投资提供了良好的基础。

报告还提到，ETF资金的增量利好以及险资对高股息银行的偏好，进一步支持了对上述转债标的的关注。

风险提示方面则包括市场风险超预期、政策边际变化及统计误差风险。