平高电气：诚通证券-平高电气-600312-首次覆盖报告：深耕高压开关设备行业，受益特高压等电网投资增长-250611

投资标的：平高电气（600312） 推荐理由：作为国内高压开关领域的领军企业，平高电气将持续受益于特高压项目和配网投资增长，核心产品市场份额领先，国际业务拓展顺利，预计未来业绩稳步提升，给予“推荐”评级。

- 平高电气是国内高压开关领域的领军企业，受益于特高压项目建设和电网投资增长，业绩复苏明显。

- 公司在高压板块的核心产品GIS组合电器市场份额稳定，随着国内电力需求增加，未来增长潜力大。

- 国际业务持续扩展，聚焦欧洲高端市场，预计将保持快速增长，整体盈利预测乐观，首次覆盖给予“推荐”评级。

平高电气（600312）是国内高压开关设备行业的领军企业，隶属于中国电气装备集团有限公司，专注于高压、超高压和特高压开关设备的研发、制造和销售。

公司受益于国内特高压项目建设，业绩复苏明显，预计2024年业绩接近历史最好水平。

高压板块是公司的核心业务，主要产品为GIS组合电器，市场份额稳定在25-50%之间。

随着国内风光大基地建设和电力外送需求增长，特高压工程的建设强度有望保持，进一步推动公司业绩。

中低压及配网板块受益于国内电网投资加速，市场占有率领先。

公司在高低压开关柜招标中处于领先水平，预计配网相关投资将提速。

国际业务方面，公司已在70多个国家建立了营销网络，聚焦欧洲高端市场，国际业务有望保持快速增长。

盈利预测方面，预计2025至2027年，公司营业收入将分别达到138亿、161亿、174亿，归母净利润分别为13亿、17亿、19亿，对应市值PE分别为16、12、11倍。

首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示包括：国内电网投资不及预期、特高压建设节奏不及预期、竞争加剧导致价格下跌、全球贸易争端以及汇率波动风险。