圆通速递：中邮证券-圆通速递-600233-行业地位稳固，份额保持提升-250507

投资标的：圆通速递（600233） 推荐理由：公司深耕电商快递市场，2024年营业收入和净利润均实现增长，快递业务量超行业平均增速，核心成本持续下降，预计未来三年收入和净利润稳步增长，具备良好的市场竞争力，维持“买入”评级。

- 圆通速递2024年营业收入690.3亿元，同比增长19.7%，归母净利润40.1亿元，同比增长7.8%，快递业务量增长25.3%，市场份额持续提升。

- 公司通过加大核心资产投入和技术升级，显著改善了快件时效、服务质量和客户体验，核心成本也实现下降。

- 预计2025-2027年营业收入和净利润将继续增长，维持“买入”评级，但需关注宏观经济和价格竞争风险。

圆通速递在2024年实现营业收入690.3亿元，同比增长19.7%；归母净利润40.1亿元，同比增长7.8%。

第四季度营业收入为196.6亿元，同比增长16.2%；归母净利润10.8亿元，同比增长1.7%。

2025年一季度营业收入170.6亿元，同比增长10.6%；归母净利润8.6亿元，同比下降9.2%。

公司深耕电商快递市场，快递业务量在2024年达到265.7亿件，同比增长25.3%，超出行业平均增速3.8个百分点。

2024年单票快递业务收入为2.34元，同比下降4.9%。

核心成本方面，单票运输成本为0.42元，同比下降9.4%；单票中心操作成本为0.28元，同比下降5.4%。

费用率方面，销售、管理、研发和财务费用率分别为0.32%、1.63%、0.24%和0.17%。

2025年，公司将继续深耕快递主业，预计营业收入在2025-2027年分别为779.4亿元、864.8亿元和944.4亿元，归母净利润分别为43.0亿元、46.4亿元和50.5亿元，预计同比增长7.1%、8.0%和8.9%。

维持“买入”评级。

风险提示包括宏观经济下滑、快递增速不及预期以及快递价格竞争超预期。