华峰化学：华鑫证券-华峰化学-002064-公司事件点评报告：115万吨己二酸六期扩建项目投产，基础化工品产销量增长-250401

投资标的：华峰化学（002064） 推荐理由：公司115万吨己二酸六期扩建项目投产，基础化工产品产销量显著增长。

尽管主要产品价格下跌影响利润，但新产能释放预期强，未来将致力于聚氨酯产业一体化，提升竞争力，维持“买入”评级。

华峰化学2024年实现营业收入269.31亿元，同比微增2.41%，但归母净利润下降10.43%至22.20亿元，主要因产品价格下跌。

115万吨己二酸六期扩建项目投产，基础化工产品产销量同比增长显著，提升公司市场竞争力。

未来公司将致力于聚氨酯产业一体化发展，保持技术领先，预计2025-2027年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级。

华峰化学发布了2024年度业绩报告，全年实现营业总收入269.31亿元，同比增长2.41%；归母净利润22.20亿元，同比下降10.43%。

2024年第四季度单季度营业收入为65.59亿元，同比下降0.87%，环比下降1.05%；归母净利润为2.05亿元，同比下降62.66%，环比下降58.64%。

投资要点包括：115万吨/年己二酸扩建项目（六期）投产，基础化工产品的产销量实现同比增长。

尽管基础化工产品的产销量同比上升，但由于公司主要产品价格下跌，导致2024年利润下降。

具体产销情况为：化学纤维2024年产量35.74万吨，同比增长5.26%，销量36.82万吨，同比增长12.29%；化工新材料产量65.71万吨，同比增长1.92%，销量42.55万吨，同比增长2.43%；基础化工产品产量168.10万吨，同比增长31.14%，销量136.57万吨，同比增长28.52%。

在费用结构方面，2024年销售/管理/财务/研发费用率分别同比变化为+0.05/-0.12/+0.05/-0.42个百分点。

公司致力于提升研发实力，推动产品创新，以保持行业技术领先地位，提高产品竞争力和盈利能力。

未来，公司将专注于聚氨酯产业的一体化目标，力争成为世界级聚氨酯材料龙头企业，围绕“做强主业、适度多元、创新驱动、产融结合”的战略，发挥各产业板块的协同优势，拓宽聚氨酯产业链的空间和潜力。

盈利预测方面，考虑到公司新产能的快速释放，尽管略微下调盈利预测，但业绩增长预期仍较强，预计2025-2027年归母净利润分别为26.36亿元、32.34亿元和36.58亿元，当前股价对应的市盈率分别为14.6、11.9和10.5倍，因此维持“买入”投资评级。

风险提示包括下游需求波动风险、产品价格下跌风险、原材料价格上涨风险以及新建项目不及预期等风险。