中邮证券-海外宏观周报：美国经济放缓信号显现-250812

1. 美国7月ISM服务业PMI回落至50.1，制造业PMI跌至48，经济增长动能显著减弱。

2. 企业新订单、产出及就业全面走弱，价格支付指数上升，可能压制居民消费能力。

3. 短期内美股面临下行压力，但优质资产布局窗口或将出现，科技股可能受益于降息周期。

美国经济放缓信号逐渐显现，7月ISM服务业PMI回落至50.1，接近荣枯线，而制造业PMI跌至48，连续五个月处于收缩区间。

这些PMI数据与非农就业数据一致，表明经济增长动能减弱。

新订单、产出和就业指标全面走弱，显示企业扩张意愿受到抑制。

同时，价格支付指数飙升至69.9，反映关税成本传导至终端价格，可能压制居民消费能力。

短期内，美股面临下行压力，企业盈利增长可能放缓，第三季度营收增速承压。

此外，历史数据显示9月美股表现通常不佳。

然而，在经济软着陆阶段，美股回调可能为优质资产的布局提供机会。

大型科技股受益于降息周期，宽松流动性降低融资成本，美元走弱也有助于提升海外收益。

风险提示包括通胀反弹超预期可能导致美联储降息节奏推迟，以及美国经济超预期衰退可能引发企业盈利大幅下滑。