成都银行：国投证券-成都银行-601838-2025中报业绩点评：息差韧性支撑业绩修复-250827

投资标的：成都银行 推荐理由：成都银行在信贷需求疲弱的环境中，凭借政信业务的确定性高、资产质量优、资产端价格刚性强等优势，预计2025年营收同比增长8.17%，利润增速为9.51%，息差表现优于同业，给予买入-A评级。

- 成都银行2025年中报显示，营收增速5.91%，归母净利润增速7.29%，业绩增速有所回升，主要受规模扩张和成本压降支撑。

- 资产端贷款总额同比增长17.96%，政信业务占比提升，零售信贷投放环比转好，资产质量保持稳健。

- 息差降幅收窄，预计2025年息差表现优于同业，给予买入-A评级，目标价22.02元。

成都银行在2025年中报中披露的主要业绩数据如下：2025年上半年营收增速为5.91%，拨备前利润增速为6.84%，归母净利润增速为7.29%。

业绩增速较一季度有所回升。

业绩支撑因素包括规模扩张和成本压降，而非息收入的下降则对业绩增长产生了拖累。

具体来看，成都银行的资产总额在2025年上半年末同比增长14.32%，贷款总额同比增长17.96%。

对公贷款余额同比增长19.09%，且广义基建类贷款占对公贷款的比例为67.81%。

零售信贷方面，个人购房及消费贷款是主要增长点，二季度末二者的同比增速分别为11.67%和26.13%。

在负债端，存款同比增长14.72%，存款的定期化趋势延续，零售存款占比环比上升至52.74%。

息差方面，成都银行的净息差为1.62%，较2024年下降4bps，降幅收窄。

生息资产收益率为3.57%，计息负债成本率为1.98%，有效缓解了息差压力。

净非息收入同比下降0.64%，主要由于理财业务手续费收入减少，但投资收益同比上升11.72%。

资产质量方面，不良率保持在0.66%，拨备覆盖率为452.65%。

投资建议方面，考虑到成都银行在川渝地区的发展机遇、政信业务的强劲需求以及高拨备覆盖率，预计2025年营收同比增长8.17%，利润增速为9.51%。

给予买入-A的投资评级，6个月目标价为22.02元，PB为1.05X。

风险提示包括成渝经济圈建设进度不及预期、政信业务价格下降、资产质量恶化及经济下行风险等。