东方财富：开源证券-东方财富-300059-公司信息更新报告：基金和证券经纪市占率增长，高beta属性突出-250816

投资标的：东方财富（300059） 推荐理由：公司2025H1总营收和净利润同比增长显著，证券经纪和两融业务收入高增，市占率提升。

预计未来主动权益基金市场复苏，公司盈利前景向好，维持“买入”评级，且渠道费率改革对利润影响有限。

- 东方财富2025H1总营收和归母净利润同比增长39%和37%，证券经纪和两融业务收入显著提升，维持“买入”评级。

- 基金市占率触底回升，渠道费率改革对整体利润影响有限，预计未来主动权益基金市场复苏。

- 公司自营投资收益同比下降，AI技术在各业务线的应用持续推进，风险包括市场波动和政策不确定性。

公司在2025年上半年总营收和归母净利润分别为68.6亿元和55.7亿元，同比增幅为39%和37%。

2025年第二季度归母净利润为28.5亿元，环比增长5%，同比增长36%。

证券经纪和两融业务收入同比大幅增长，而基金代销收入持平，自营投资收益则同比下降。

预计2025-2027年归母净利润将分别为123亿元、144亿元和168亿元，调前预测为119亿元、140亿元和162亿元，增幅为28%、17%和17%。

对应的每股收益（EPS）分别为0.8元、0.9元和1.1元，对应的市盈率（PE）分别为34.4倍、29.4倍和25.2倍。

公司在基金和证券经纪市场的市占率有所增长，基金市占率触底回升。

2025年上半年基金代销收入为14.2亿元，同比微增0.3%。

公司的非货基销量为6260亿元，同比增长25%。

期末的偏股和非货AUM分别为3838亿元和6753亿元，同比增幅为12%和22%。

公司预计渠道费率改革对整体利润的影响有限，假设销售服务费下降30%，对天天基金收入影响为-15%，对东方财富整体利润影响为-3%。

在证券经纪方面，2025年上半年净收入为33.5亿元，同比增幅为68%，市场日均股基成交额为1.64万亿，同比增幅为66%。

公司的股基成交额市占率为4.17%。

利息净收入为14.3亿元，同比增长39%，两融市占率为3.06%。

自营投资收益为14.0亿元，同比下降15%，年化投资收益率为2.78%。

公司的销售、管理和研发费用分别为1.4亿元、12.2亿元和5.0亿元，销售费用同比下降7%，管理费用同比增长6%，研发费用同比下降10%。

公司在AI技术方面的能力全面融入各业务线，关注其在C端和B端业务的发展及商业模式的落地。

风险提示包括市场波动风险、基金渠道降费政策的不确定性以及市占率提升不及预期的风险。