华西证券-资产配置日报：有点超预期-250903

1. 9月3日阅兵大典后，股市出现回调，资金逐步止盈，债市则在独立定价中表现出强势。

2. 股票型ETF资金仍有净流入，显示市场对未来的承接意愿，尽管杠杆资金对科技板块的信心减弱。

3. 商品市场情绪偏弱，但部分品种的多头布局开始显现，整体市场正在逐步回归基本面定价。

本投资报告分析了9月3日阅兵大典后资本市场的表现，主要内容如下： 1. **市场整体表现**：阅兵大典顺利举行后，股市出现回调，万得全A指数下跌1.19%，成交额缩减至2.40万亿元。

资金逐步止盈，市场情绪经历调整。

2. **资金动向**：尽管股市下跌，股票型ETF仍有110亿元净流入，显示出部分资金对市场的承接意愿。

融资余额回落85亿元，杠杆资金信心受到考验，主要流出行业为通信设备和半导体。

3. **行业表现**：光模块板块逆势上涨，反映出资金对高景气题材的持续关注。

光伏板块走强，可能受益于海外储能市场预期升温。

科技板块则因市场对高位风险的担忧而出现资金流出。

4. **港股市场**：恒生指数和恒生科技指数均下跌，但南向资金净流入55亿元，显示出市场对低位的机会依然存在。

5. **债市分析**：债市在股市开盘期间表现疲软，但在股市收盘后逐渐走强，5年及以上利率债加速下行。

市场对后续利率走势的预期仍存在分歧，需关注资金流入和融资余额的变化。

6. **商品市场**：商品市场情绪偏弱，黑色系承压，焦炭价格面临下行压力。

多晶硅价格小幅上涨，但整体供需格局仍然疲弱。

7. **风险提示**：报告指出可能的风险包括货币政策、流动性和财政政策的超预期调整，强调了市场对政策变化的敏感性。

总体来看，当前市场正经历情绪消化和调整，未来可能面临震荡期，需关注资金流动和市场基本面的变化。