喜临门：西南证券-喜临门-603008-营收保持稳健，布局AI+新业务-250428

投资标的：喜临门（603008） 推荐理由：公司2024年营收保持稳健，床垫核心产品稳定增长，AI智能床垫及电动架产品线销售突破亿元。

大宗及电商渠道表现良好，未来有望实现稳健增长，建议持续关注。

- 喜临门2024年实现营收87.3亿元，同比增长0.6%，但归母净利润下降24.8%至3.2亿元，主要受销售费用增加影响。

- 核心产品床垫稳步增长，功能智能产品线销售额突破亿元，线上和大宗业务表现良好。

- 预计2025-2027年EPS分别为0.91元、0.97元、1.04元，建议关注公司在AI及新业务布局下的稳健增长潜力。

喜临门（603008）在2024年的业绩表现如下：实现营收87.3亿元，同比增长0.6%；归母净利润为3.2亿元，同比下降24.8%；扣非净利润为2.9亿元，同比下降22.3%。

在2024年第四季度，公司实现营收27.5亿元，同比增长5.5%；归母净利润为-5277.1万元，扣非后归母净利润为-7312.5万元。

毛利率方面，2024年整体毛利率为33.7%，同比下降0.7个百分点，主要由于大宗业务和代工业务毛利率较低的比例提升。

分渠道来看，毛利率分别为经销店45.4%、大宗业务15.7%和线上销售44.6%。

在销售模式上，喜临门、MD（含夏图）和代工的毛利率分别为44.6%、27.1%和12.9%。

费用率方面，2024年公司总费用率为28.9%，同比上升1.6个百分点，销售费用率增加主要由于品牌推广和线上费用的增加。

净利率为3.7%，同比下降1.2个百分点。

2024年第四季度毛利率为30%，同比下降4.7个百分点，费用率为30.7%，同比上升1.6个百分点。

在产品销售上，床垫业务稳步增长，2024年床垫、软床及配套产品、沙发、木制家具的营收分别为52.7亿元（+5.1%）、24.4亿元（-8.4%）、7.2亿元（-6.6%）和1.7亿元（+27.5%）。

功能智能产品线销售额突破亿元，推出了AI智能床垫及电动架产品。

渠道表现上，2024年经销店、大宗业务和线上销售的营收分别为32.1亿元（-12.9%）、34亿元（+10.1%）和19.8亿元（+9.9%）。

公司在大宗业务方面积极开拓大型国际酒店集团客户，线上渠道在天猫、京东等平台稳中求进，同时拓展抖音等新平台。

分品牌来看，喜临门、MD（含夏图）和代工的营收分别为54.2亿元（-1.6%）、3.4亿元（-18.3%）和28.4亿元（+6.7%）。

内销和外销的营收分别为64.7亿元（-6.4%）和21.3亿元（+27.5%）。

盈利预测方面，预计2025-2027年的每股收益（EPS）为0.91元、0.97元和1.04元，对应的市盈率（PE）分别为17倍、16倍和15倍。

考虑到公司作为床垫龙头企业，逐步布局AI及新业务，预计将实现稳健增长，建议持续关注。

风险提示包括原材料价格波动、市场竞争加剧、市场需求波动、国际贸易摩擦及汇率波动等风险。