华西证券-利率月报：6月债市，乱中有序-250602

1. 6月债市在中美关税及基本面因素影响下波动加剧，短期内防御性投资仍为主流策略。

2. 随着长端利率性价比提升，市场情绪可能在中旬逐渐修复，利率有望重定价。

3. 建议关注10年、30年国债的加仓点位，分别设于1.70%、1.90%左右。

本报告分析了6月债市的动态，主要围绕中美关税、资金面变化以及市场情绪等因素展开。

1. 宏观背景：5月中美关税谈判进展对债市影响显著，降息幅度未达预期，导致10年和30年国债收益率波动至1.70%和1.90%。

虽然关税博弈暂时缓和，但市场情绪依然复杂，债市呈现低波震荡状态。

2. 资金面分析：6月面临跨季流动性收敛和存单到期压力，资金利率上行。

尽管短期存在扰动，长期来看，政府债供给压力减轻，央行投放积极，预计资金面将逐步改善。

3. 关税与基本面：关税问题仍是债市交易的关键变量，内外需数据喜忧参半，出口预期不佳。

美国内部斗争和国际谈判可能导致关税对抗加剧，从而影响市场风险偏好。

4. 市场表现与策略：6月债市可能经历“防御、修复与抢跑”的波动，长端利率性价比提升，市场对利多的敏感度增强。

建议关注10年、30年国债的加仓点位，设于1.70%、1.90%左右。

5. 风险提示：需关注货币政策和财政政策的超预期调整风险。

整体来看，债市方向偏下行，但需观察外部和内部因素的变化。