润本股份：财信证券-润本股份-603193-婴童护理+驱蚊系列持续发力，助推业绩稳健提升-250506

投资标的：润本股份（603193） 推荐理由：公司在婴童护理和驱蚊产品领域持续发力，2024年业绩稳健增长，归母净利润同比增长32.8%。

新品矩阵和渠道拓展提升市场份额，毛利率稳步上升，预计2025-2027年净利润将持续增长，维持“买入”评级。

- 润本股份2024年实现营业收入13.18亿元，同比增长27.61%，归母净利润3亿元，同比增长32.8%。

- 婴童护理和驱蚊系列产品成为主要增长动力，线上渠道销售持续增长。

- 公司毛利率和净利率稳步提升，预计2025-2027年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级。

- 风险因素包括行业政策变化、市场竞争加剧和产品质量问题。

润本股份（603193）发布了2024年年报及2025年一季报。

2024年，公司实现营业收入13.18亿元，同比增长27.61%；归母净利润为3亿元，同比增长32.8%；扣非归母净利润为2.89亿元，同比增长32.28%。

在2025年第一季度，公司实现营收2.4亿元，同比增长44%；归母净利润为0.44亿元，同比增长24.6%；扣非归母净利润为0.39亿元，同比增长22.85%。

在收入方面，2024年，公司婴童护理产品、驱蚊产品和精油产品的营收分别为6.9亿元、4.39亿元和1.58亿元，增速分别为32.42%、35.39%和7.88%。

婴童护理系列营收占比为52.36%，驱蚊系列占比为33.33%。

从渠道来看，2024年线上直销、线上平台经销、线上平台代销和非平台经销商的营收分别为7.74亿元、1.65亿元、0.31亿元和3.47亿元，增速分别为24.84%、23.38%、4.06%和39.64%。

在利润方面，2024年公司的毛利率为58.17%，较上年同期增加1.83个百分点，净利率为22.77%，增加0.89个百分点。

费用方面，2024年公司的销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为28.8%、2.45%、2.66%和-2.33%，销售费用率上升主要由于推广费和职工薪酬增加。

投资建议方面，作为婴童护理和驱蚊领域的领军企业，公司专注于消费者需求挖掘，具备显著的客户黏性。

预计2025-2027年公司归母净利润将分别为3.81亿元、4.94亿元和5.97亿元，EPS分别为0.94元、1.22元和1.48元，当前股价对应的PE分别为39.72倍、30.70倍和25.37倍，维持“买入”评级。

风险提示包括行业政策变化、市场竞争加剧和产品质量风险等。