恺英网络：开源证券-恺英网络-002517-公司信息更新报告：2025Q1利润延续高增长，关注新游及《EVE》进展-250430

投资标的：恺英网络（002517） 推荐理由：公司2024年业绩增长稳健，2025Q1利润高增长，得益于成本管控与新游表现良好。

丰富的产品线和新游戏上线将持续驱动成长，AI应用助力创新发展，维持“买入”评级。

- 恺英网络2024年实现营业收入51.18亿元，归母净利润16.28亿元，2025Q1利润增长显著，维持“买入”评级。

- 新游戏表现良好，产品线不断丰富，有望持续推动公司成长。

- 公司在AI领域的创新探索将助力未来发展，风险包括新游上线时间和老游戏流水下滑的不确定性。

恺英网络在2024年实现营业收入51.18亿元，同比增长19.16%，归母净利润16.28亿元，同比增长11.41%。

2024年移动游戏业务表现稳健，营收40.55亿元，同比增长13.39%；信息服务业务高速增长，营收9.41亿元，同比增长41.62%。

2025年第一季度，公司实现营业收入13.53亿元，同比增长3.46%，归母净利润5.18亿元，同比增长21.57%。

利润增长主要得益于有效的成本费用管控，销售费用同比减少5.36%至4.59亿元，研发费用同比减少9.15%至1.01亿元。

基于产品上线排期后延及费用管控良好，公司下调了2025-2026年收入预测，同时维持归母净利润预测，并新增2027年业绩预测，预计2025-2027年归母净利润分别为21.67亿元、24.01亿元和26.49亿元，对应的每股收益（EPS）分别为1.01元、1.12元和1.24元，当前股价对应的市盈率（PE）分别为16.5倍、14.9倍和13.5倍。

新游戏表现良好，自2025年以来，《龙之谷世界》上线后多次进入iOS畅销榜前10，后续储备的新产品包括《斗罗大陆：诛邪传说》《盗墓笔记：启程》《三国：天下归心》《纳萨力克：崛起》等。

此外，公司还获得了多个游戏的版号，进一步丰富了产品线。

公司与比高集团合作设立“极逸公司”，独立运营“形意”大模型及AI游戏引擎，旨在提升游戏开发效率。

同时，公司领投的自然选择公司的AI智能陪伴应用《EVE》也在推动创新发展。

风险提示方面，需关注储备游戏上线时间或流水不及预期，以及老游戏流水下滑的风险。

维持对公司的“买入”评级。