洽洽食品：东兴证券-洽洽食品-002557-短期业绩承压，或逐步改善-250428

投资标的：洽洽食品（002557） 推荐理由：公司2024年业绩稳步增长，海外市场拓展前景广阔，尽管25Q1业绩承压，但短期因素影响可望改善。

预计未来净利润逐年增长，维持“推荐”评级，具备投资价值。

- 洽洽食品2024年预计营收71.3亿元，同比增长4.8%，归母净利润8.5亿元，同比增长5.8%，但25Q1业绩承压，净利润同比下降67.9%。

- 主要产品葵花籽和坚果保持个位数增长，海外市场表现稳定，尤其在东南亚和北美市场有良好发展前景。

- 由于原材料价格上涨和市场竞争加剧，公司毛利率承压，预计后续业绩有望逐步改善，维持“推荐”评级。

洽洽食品在2024年预计实现营收71.3亿元，同比增长4.8%；归母净利润8.5亿元，同比增长5.8%；扣非归母净利润7.7亿元，同比增长8.9%。

2025年第一季度，公司营业收入为15.7亿元，同比下降13.8%；归母净利润7724.8万元，同比下降67.9%；扣非归母净利润5808.5万元，同比下降73.8%。

业绩承压的原因包括竞争加剧和春节错期。

主要产品葵花子和坚果的营收分别为43.8亿元和19.2亿元，增速分别为2.6%和9.7%。

销售渠道中，经销及其他渠道的营收为56.7亿元，同比下降1.4%；直营渠道的营收为14.6亿元，同比增长38.3%。

分区域来看，东方区、电商和海外市场的增速高于公司整体，收入分别为21.2亿元、7.8亿元和5.7亿元，增速分别为9.5%、8.9%和10.3%。

毛利率方面，2024年和2025年第一季度分别为28.8%和19.5%。

预计2025年归母净利润为7.56亿元，2026年和2027年分别为9.19亿元和9.90亿元，整体呈现逐步改善的趋势。

维持“推荐”评级，风险包括消费复苏不及预期、竞争加剧、创新不足等。