联创光电：光大证券-联创光电-600363-跟踪报告之二，联创超导拟纳入合并报表范围，公司发展空间广阔-240902

投资标的：联创光电（600363） 推荐理由：公司拟将联创超导纳入合并报表，拓展高温超导与激光产业，提升长期发展空间。

尽管短期业绩受影响，但超导与激光业务具成长性，维持“买入”评级，预计未来利润增长潜力大。

- 联创光电2024年上半年营收下降6.77%，但归母净利润同比增长6.38%，显示出一定的盈利能力。

- 公司拟收购联创超导11%股权，预计将优化报表结构并拓展长期发展空间，重点聚焦高温超导和激光反制系统。

- 由于业务剥离进度不及预期，下调2024/25年归母净利润预测，但仍看好超导和激光业务的成长性，维持“买入”评级。

以下是提取的关键信息： 1. **财务业绩**： - 2024年上半年营收：15.47亿元，同比下降6.77%。

- 归母净利润：2.29亿元，同比增长6.38%。

- 毛利率：18.70%（同比+0.62pct）。

- 净利率：16.80%（同比+1.06pct）。

- 2024年第二季度营收：8.29亿元，同比下降4.74%，环比增长15.40%。

- 归母净利润：1.24亿元，同比增长2.56%，环比增长17.66%。

2. **业务板块表现**： - 激光系列及传统LED芯片营收：0.46亿元，同比下降64%。

- 智能控制系列产品营收：8.83亿元，同比下降11%。

- 背光源及应用产品营收：5.05亿元，同比增长10%。

- 光电通信与智能装备线缆及金属材料产品营收：0.75亿元，同比增长46%。

3. **联创超导并购情况**： - 拟现金收购联创超导11%股权，收购后将纳入合并报表范围。

- 交易对手方承诺联创超导在2024-2026年实现归母净利润累计不低于6亿元。

- 截至2024年8月，联创超导在手订单4.92亿元，框架协议订单11.15亿元，意向客户及金额约8150万元。

4. **核心产业发展**： - 高温超导磁体技术应用于感应加热磁控硅单品生长炉和可控核聚变。

- 激光产业方面，子公司中久光电专注于高能激光反制无人机系统研发。

- 超导产业方面，推进可控核聚变产业化，完成超导线圈研制与低温实验。

5. **投资建议**： - 下调2024/2025年归母净利润预测为4.56/5.62亿元，新增2026年预测为6.63亿元。

- 对应PE估值为25X/20X/17X，维持“买入”评级。

6. **风险提示**： - 下游需求不及预期风险。

- 订单确定节奏不及预期风险。

- 超导业务注入进度不及预期风险。

- 上游原材料供应不及预期风险。

- 客户导入进度不及预期风险。