超图软件：民生证券-超图软件-300036-2025年半年报点评：Q2业绩大幅增长，AI赋能GIS龙头打造长期动能-250827

投资标的：超图软件（300036） 推荐理由：公司在组织变革后业绩回暖，第二季度营收和净利润均实现同比增长。

三大增长曲线协同发力，AI布局助力新业务增长，国际业务提速显著。

预计未来三年净利润持续增长，成长动能充足，维持“推荐”评级。

- 超图软件2025年上半年营业收入6.03亿元，同比下降，但第二季度业绩回暖，收入和净利润均实现同比正增长。

- 公司在组织变革后，三大业务增长曲线协同发展，新业务如水利和企业应用成为新的增长引擎。

- AI战略布局成效显著，订单增长超100%，预计未来几年归母净利润将持续增长，维持“推荐”评级。

超图软件（股票代码：300036）在2025年8月25日发布的半年报显示，2025年上半年公司实现营业收入6.03亿元，同比下降5.30%；归母净利润为1197万元，同比下降64.70%。

然而，第二季度业绩显著回暖，营业收入达到3.69亿元，同比增长8.99%，归母净利润为5551万元，同比增长91.12%。

公司在2024年进行了组织变革，整合各子公司的资源，虽然短期内对经营造成了扰动，但随着不利影响逐步消化，经营态势持续回暖。

公司在上半年中标额和新签合同额均实现同比增长，市场占有率与人效指标双双提升。

公司的业务增长主要来自三大增长曲线：第一增长曲线为基本盘业务，新签合同同比增长14%；第二增长曲线为水利和企业应用等领域，合同额同比增长30%以上；第三增长曲线为数据要素和低空经济，已签约交付多个项目。

国际业务方面，2025年上半年新签合同同比增长135%。

在AI领域，公司将其作为核心战略，AI订单同比增长超过100%。

公司中标了多个AI相关项目，显示出在AI和数字孪生等领域的强劲布局。

投资建议方面，预计2025-2027年归母净利润分别为1.34亿元、2.16亿元和2.92亿元，对应的市盈率分别为63倍、39倍和29倍，维持“推荐”评级。

风险提示包括政策落地不及预期、业务拓展不达预期以及同业竞争加剧。